罗思义:美元低迷就是总统执政失败,特朗普能否打破魔咒?,罗斯福和特朗普
【文/ 观察者网专栏作者罗思义(John Ross)】
此类分析的错误在于,它们将关注点放在了美国经济的即时反应,而非政治层面。但特朗普想要实现的目标更加雄心勃勃,远超过这些分析所能涵盖的范围。
引言 对特朗普宣布加征关税以来美国经济趋势的评估
4月2日,所谓的“美国解放日”,特朗普宣布加征关税,当时对特朗普此举的影响有两种分析。
第一种分析——这在美国金融市场的快速波动以及部分中美媒体的讨论中有所体现——认为此举将引发美国经济某种重大动荡或危机。首先看市场动态,4月1日至4月8日期间,标普500指数下跌11.5%;4月1日至4月11日,美国国债收益率从4.16%急剧攀升至4.49%;4月1日至4月21日,衡量美元汇率最常用的贸易加权指数——美元指数(DXY)下跌5.7%。
特朗普关税政策实施以来的三个月,总体上清楚地印证了上述第二种分析的正确性。截至2025年7月18日,标普500指数较4月1日水平上涨11.8%,并创下历史新高。美国10年期国债收益率已从5月21日的近期峰值4.61%降至7月18日的4.42%,远低于2025年1月的峰值4.79%。虽有迹象显示美国经济增长正在放缓,但如下文所示,这种放缓完全符合正常的经济周期减速规律。
唯一持续存在争议的领域在于美国经济是否出现异常发展——确切地说,是美元是否持续贬值。
由于美元汇率不仅是反映美国经济表现的重要指标,更直接影响美国社会政治稳定;加之美元作为全球主导货币对世界经济具有广泛影响,进而对中国产生直接或间接的连锁反应,该议题值得密切关注。为此,本文将对近期美元汇率走势展开详细分析,尤其注重从历史视角进行分析,并评估其潜在影响。
为此,下文将分为四个部分探讨五个相互关联的重要问题。
其次,美元汇率下跌对世界贸易有何影响?
第三,美元贬值多少与美国总统的任期
第四,特朗普的政策能否成功?
第五,对中国的影响
下文所得出的结论十分明确:特朗普确实在试图颠覆美国延续四十余年的经济政策——确切地说,是自20世纪80年代初美国与世界经济关系发生根本性转变以来所确立的政策框架。如下文所述,在这一过程中,美元汇率扮演着关键角色。但正因其涉及如此根本性的变革,最终结果将取决于美国内政,而非纯粹的经济因素。
第一部分 特朗普为何要推动美元贬值?
1.1 特朗普支持美元贬值
特朗普就美国经济及其经济政策发表了诸多不实言论——下文将对此进行探讨。但唯独在支持美元贬值这一问题上,特朗普的言行完全一致。
正如西方财经媒体大肆报道的那样,特朗普新政府上台后,美元汇率确实出现了自1973年以来,即半个多世纪以来的最快跌幅——典型标题如《纽约时报》“美元迎来1973年以来最糟糕的开局”,《金融时报》“美元遭遇1973年以来最差局面”。
但实际情况正如后文将揭示的那样,此次美元贬值对美国进口造成的外部上行冲击远大于1973年——因其与关税措施的同步实施形成叠加效应。鉴于这一冲击对世界经济及美国经济的规模影响,一个关键问题是:美元贬值幅度将达到何种程度,以及它将对美国、中国及世界经济和政治产生何种影响?
2025年上半年美元指数下跌超过10%,美元面临1973年以来最糟糕的局面
支持美元贬值同样是特朗普长期以来的主张。2017年4月,在其首届总统任期内他曾表示:“我认为我们的美元太强了……这正在造成伤害——最终必将造成伤害……当美元保持强势而其他国家却在让本币贬值时,竞争将会非常非常困难。”
如前所述,在特朗普第二届总统任期内,美元汇率确实出现了快速下跌。截至本文截稿时,美元指数较2025年1月13日的高点已下跌10.3%。
此次美元贬值的总体效应与特朗普迄今为止实施的关税的影响基本相当。美元贬值与关税措施的叠加效应,意味着美国进口商品的价格大幅上涨/美国对进口商品的保护主义加剧。特朗普正准备对美国进口商品征收的15%全面关税,加上10.4%的货币贬值,粗略估算,这意味着美国进口商品的平均价格在短短六个月内上涨逾25%。
这一价格变动幅度已完全足以引发美国贸易模式的重大变化,并对美国进口产生显著影响。此外,这还是在特朗普政府承诺实施的双边关税最终确定之前——目前这些关税定于8月1日开始实施,因此对包括中国在内的许多国家而言,其向美国出口的障碍将进一步增加。
但必须明确区分两个问题:一是美国贸易地理格局发生重大变化的可能性极高,二是贸易在美国经济中的地位可能下降——这两者均与可能显著减缓美国经济增速的宏观经济进程存在本质区别。正如上文所示,后者是由完全不同的经济力量所决定。
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